按照原国度开展方案委员会2006年订定的《财产投资基金办理暂行法子》，财产投资基金（或简称财产基金），是指一种对未上市企业停止股权投资和供给运营办理效劳的长处同享、风险共担的汇合投资轨制，即经由过程向大都投资者刊行基金份额设立基金公司，由基金公司自任基金办理人或另行拜托基金办理人办理基金资产，拜托基金托管人托管基金资产，处置创业投资、企业重组投资和根底设备投资等实业投资

　　按照原国度开展方案委员会2006年订定的《财产投资基金办理暂行法子》，财产投资基金（或简称财产基金），是指一种对未上市企业停止股权投资和供给运营办理效劳的长处同享、风险共担的汇合投资轨制，即经由过程向大都投资者刊行基金份额设立基金公司，由基金公司自任基金办理人或另行拜托基金办理人办理基金资产，拜托基金托管人托管基金资产，处置创业投资、企业重组投资和根底设备投资等实业投资。按投资范畴的差别，财产投资基金可分为创业投资基金、企业重组投资基金、根底设备投资基金等种别。此中，由处所当局财产园区或财产本钱牵头倡议设立的，用于某类特定财产开展的基金称为都会财产基金。

　　都会财产基金是一种专业化、机构化、构造化办理的创业本钱。它经由过程专业化的创业本钱运营机构,完成了创业本钱运营主体的专业化和机构化,因此是创业本钱的最高形态。

　　由金融机构结合处所当局配合建立专项资管方案，由资管方案再与卖力建立的公司出资建立PPP财产基金，专项投资于某基建工程。普通由金融机构充任LP优先级，处所国企或平台公司作为LP劣后级，由金融机构指定的股权投资办理人作为GP。由卖力建立运营的项目方作为基金风险的第一负担人，这类项目根本为省级以下项目，可省去申报下级法式，简化流程，低落门坎，到场建立项目标公司多为大型团体企业，具有充足的风险负担才能。

　　（注：文章源自专注于PPP、市政建立投资的互联网金融理财平台元立方金服，执笔报酬元亨祥经济研讨院杨宇教师，转载请说明出处。）返回搜狐，检察更多

　　都会财产基金的运作是融资与投资分离的历程,属于买方金融。与普通的贸易银行差别,都会财产基金的运作起首是要筹集一笔资金,而这笔资金是以权益本钱情势存在的,然后以所筹集的资金购置方才运营或曾经运营的企业的资产,并为企业供给本钱运营效劳,其利润次要来自资发生意的差价,而不是股权的分红。

　　都会开展基金、都会财产基金、PPP指导基金与PPP财产基金从基金设立的目标、基金的属性、资金滥觞、投资的方法、退出的方法都有许多区分。

　　都会财产基金设立的目标次要为开展地域内的特定财产，投资标的目的通常是成熟、有不变现金流的财产，如旅游、大消耗、医疗、信息财产等。基金属性不属于政策性范围，普通都具有激烈的红利志愿，优先资金多为社会机构投资者，劣后资金为社会本钱中的企业。投资方法多为股权与债券的分离投资，当以股权形式融资时，社会本钱与机构投资者配合将资金投入财产中的企业，企业发育生长到相对成熟后即以股权的情势退出投资，得到本钱增值上海都会软气力。当融资以债务完成时，融资主体需以债息情势，按商定为出资机构投资者还本付息。

　　都会财产基金定位于实业投资,其投资工具是财产特别是高生长性财产中的创业企业的股权。即都会财产基金是经由过程间接投资企业来开展企业,经由过程开展企业来完成本身的增值都会文明宣扬片。

　　都会开展基金是由处所当局牵头倡议设立，并由财务部分卖力，经由过程处所当局融资平台公司详细施行操纵，召募的资金次要用于都会建立的基金。其投资标的目的为处所根底设备建立项目，凡是为公益性项目，比方市政建立、大众门路、大众卫生、保证性安居工程等。经由过程财务性资金还款，还款形式次要为债务，终极由处所当局融资平台供给回购。

　　在PPP形式下，社会本钱从立项开端，到场项目标顶层设想，建立备工，前期运营的全性命周期。充实阐扬社会本钱的专业劣势与资金劣势，和谐当局在PPP项目中的不敷。而在都会开展基金形式下，社会本钱仅作为股权投资方到场，更多负担的是财政投资人的脚色，即只供给资金撑持，不合错误项目停止办理运营。

　　PPP财产基金次要是由社会本钱出资设立，经由过程股权、债务及PE等方法为PPP项目融资。又分为金融机构结合处所当局倡议或具有建立运营才能的实业本钱自力倡议建立财产投资基金。

　　都会开展基金经由过程向特定机构投资者筹集资金，用于城镇化根底设备建立，并向其供给运营办理效劳的长处同享、风险共担的汇合投资方法。设立都会开展基金，能够较好地减缓处所当局的财务融资压力。

　　都会开展基金设立的目标次要基于都会建立中处所当局的资金不敷，为减缓当局财务压力而设立。基金属性为不以红利为目标的政策性基金，此中劣后资金由当局负担，优先资金多为银行、保险等大型机构投资者，融资形式也为债务融资，需在基金完毕前按商定付息，在基金完毕时还本。

　　元立方金服研讨员梳理都会开展基金、都会财产基金与PPP基金后发明，都会财产基金更偏向于资金注入财产开展，经由过程寻觅财产开展时机，追求收益最大化而存在的私私协作。故关于公私协作形式，仅拔取都会开展基金与PPP形式基金停止实务操纵中所碰到的状况停止比照。

　　都会财产开展基金有肯定的退出机制。即在所投资的企业发育生长到相对成熟后即退出投资,以便于一方面完成本身的增值,一方面可以停止新一轮的财产投资,因此有别于持久持有所投资企业的股权,以得到股息为次要收益滥觞的一般本钱形状。

　　PPP指导基金设立的目标为阐扬财务资金指导树模效应，撬动金融和社会本钱，到达资金放大结果上海都会软气力，更好的为当局减负，减缓当局财务压力，属于政策性范围，不以营利为目标都会文明宣扬片。当局资金作为劣后资金对以银行、保险等大型机构的优先资金做包管，投资方法以股权形式或债务形式。当实施股权投资的，到期优先由项目标社会本钱方回购上海都会软气力，社会本钱方不回购的，由当局方回购；实施债务投入的，由告贷主体项目公司定期偿还。

　　都会财产基金是一种专家办理型本钱。它不只为企业间接供给本钱金撑持,并且供给独有的本钱运营、增值效劳,与纯真的投资举动有着较着区分。

　　由具有建立运营才能的实业本钱倡议建立财产投资基金，该实业本钱和当局签署框架性和谈当前，经由过程结合银行等金融机组成立有限合股基金，对接项目。基金出资方没有当局，其资信度微风险义务负担均落在实业本钱身上。实业本钱和金融机构合伙建立财产基金办理公司担当GP，金融机构作为LP优先级A，处所当局指定平台公司作为LP优先级B，实业本钱作为LP劣后级。该形式没有当局资金到场，比拟其他形式，明显社会本钱中的企业要负担更大的风险，但项目运作的灵敏度更大，能够完成市场化运营。

　　PPP形式可经由过程BOT、TOT、BT等运作方法将处所当局存量债权项目，颠末辨认、革新、转型为PPP项目，从而化解当局存量债权压力，腾出债权限额空间，为当局减负松绑从而更好的有用实施当局功用。但都会开展基金多用于项目建立的启动资金，其资金需求更多是用于新项目建立，而非借新还旧，并且基金运作过程当中确当局股权回购和隐性包管更是增长了当局的或有欠债，关于减缓融资平台存量债权压力的感化有限。

　　该种形式下，元立方金服研讨员发明，PPP基金固然由当局倡议，可是当局凡是不间接到场出资及基金办理，而是拜托特定出资平台与银行、保险等金融机构及其他出资人配合出资。PPP基金的办理人能够由PPP基金公司(公司制)或PPP基金有限合股企业(有限合股制)自任，也可另行拜托基金办理人办理基金资产。

　　都会财产基金是一种综合性办理举动。它的全部办理举动触及到多个当事人，详细包罗：基金股东、基金办理人、基金托管人和管帐师、财政阐发师、状师等中介效劳机构，此中基金办理人是卖力基金的详细投资操纵和一样平常办理的机构。

　　与第二种买卖构造差别，固然都建立PPP母子基金，但在该种形式下，PPP母基金的总范围即是各子基金范围的总和，即各子基金的出资全额来自母基金。并且在某种状况下，当局能够对每一个子基金别离拜托基金办理机构，而不是由某个基金办理机构全权卖力PPP母基金旗下的一切子基金。

　　跟着PPP形式在我国根底设备建立中的普遍推行，PPP型财产基金作为一种主要的融资渠道，元立方金服研讨员以为，这无疑将有益于处理PPP项目标融资窘境，从而完成当局、社会本钱、企业三方的长处双赢。本文梳理了都会开展基金、都会财产基金和PPP基金的界说与异同比照，为社会资金进入大众范畴的投资，减缓当局财务压力供给参考，同时也倡议相干部分尽快出台PPP法令法例，完美相干轨制，为PPP形式开展供给轨制保证。

　　起首由省级当局倡议设立PPP母基金，母基金出资报酬省当局出资平台、金融机构和其他出资人，普通省当局只出资此中一小部门，基金出资次要来自于银行、保险、信任等金融机构，偶然也会引入特定行业的实体公司到场。母基金经由过程分离投资多个上级当局倡议建立的PPP子基金，起到指导财产投资，撬动社会本钱投上天区PPP项目建立和运营的感化。

　　于当局而言，引入社会本钱的项目需经由过程“物有所值”系统的充实评价论证后，才气挑选PPP形式设立基金去运作该类项目都会文明宣扬片，而且需将项目时期财务收入归入财务持久预算。而在都会开展基金的运作中，当局会出具归入财务预算的“慰藉函”以增信，但新《预算法》见效后，该类债权不克不及归入预算，该类许诺函因违背《预算法》而不克不及施行，突破平台公司背后当局刚性兑付的预期。

　　比年来，跟着我国新型城镇化历程的放慢促进，处所当局融资需乞降债权量的不竭激增，单靠财务投资来鞭策根底设备建立、晋级财产形式难觉得继。在此布景下，为鞭策都会化开展、财产化晋级，完美根底建立设备与大众效劳供应，应运而生呈现多种融资渠道与各类平台形式，元立方金服研讨员梳理后发明，此中又以都会开展基金、都会财产基金与PPP基金暴光率最高。(元立方金服，专注于PPP、市政根底设备项目投资的互联网金融理财平台)

　　PPP财产基金设立的目标是为处理实践项目中的融资成绩，基金性子为非政策性，但会对收益报答做必然请求，优先资金大都滥觞自金融机构和机构投资者，但劣后级由社会本钱的项目融资方负担，项目公司对项目成败承担局部风险。投资方法也分为股权与债务投资，投资方以项目方的回购完成资金的退出。

　　PPP形式的中心在于当局与社会本钱长处同享、风险共担。准绳上社会本钱是以股权到场占多数，并到场项目全周期的办理。但在都会开展基金形式下，社会本钱通常是优先级受偿人，处所当局还商定股权到期回购和供给地盘、房产、上市公司股权等抵质押物停止隐性包管，负担了次要风险。

　　PPP基金能够根据倡议方法分为PPP指导基金和PPP财产基金。此中PPP指导基金由当局倡议，PPP财产基金由社会本钱倡议。

　　2015年5月22日，财务部、国度发改委、群众银行结合公布了《关于在大众效劳范畴推行当局和社会本钱协作形式的指点定见》（国办发[2015]42号），“中国PPP融资撑持基金”（也称“PPP指导基金”）初次被明白提出，而且将PPP基金定性为社会本钱，能够到场PPP项目股权投资。