1） 大安康：络病实际及摄生八字经指点产物开辟，构成以酸枣仁油软胶囊为代表的安康品 产线，和以连花爆珠等为代表的连花日化品系列；　　2） 到场企业：试点时期，天下共核准 6 家国度级试点企业及超越 70 家省级试点企业

　　1） 大安康：络病实际及摄生八字经指点产物开辟，构成以酸枣仁油软胶囊为代表的安康品 产线，和以连花爆珠等为代表的连花日化品系列；

　　2） 到场企业：试点时期，天下共核准 6 家国度级试点企业及超越 70 家省级试点企业。试 点完毕前，天下配方颗粒次要由 6 家国标企业供给（培力主攻香港市场，剔除后估计 2020 年 CR5 超 60%）整体都会设想，部门省分因为省级医保撑持构成了地区内代表性企业，如河北 神威、河北以岭、天士力、浙江景岳堂等，大部门具天分的试点企业未展开消费或构成 大范围贩卖。我们估计跟着行业景心胸提拔并逐步迈向尺度化，到场者将增加并拓展跨 省贩卖，市场所作将加重。

　　3） 米内网数据显现 2018 年海内糖尿病类中成药市场范围约 17 亿元，2020 年院端市占率 第一的产物为消渴丸，全渠道贩卖额 4.55 亿元（2016-2020 支出 CAGR -4.4%）；

　　3） 中药新药获批加量提速。2017-2021 年中药新药共获批 20 个，此中 2021 年获批 12 个 （11-12M21 获批 8 个），超越 2017-2020 年的总和。在新药获批企业散布中，以岭药 业 3 个新药获批，位列第一。

　　通参芪：学术证据深沉。通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊（通参芪）为公司三 大心脑种类，其顺应症别离为缺血性心脑血管病、心律正常、心力弱竭，笼盖我国心脑血 管疾病中最多见的病症，并为相干诊疗指南保举用药。我们估计贾振华传授牵头的《头绪 学说营卫实际指点干涉血汗管变乱链研讨》国度重点项目估计 2H22 结题，该项目为涵盖通 心络（急性心梗 3796 例、不变冠状动脉易损斑块 220 例）、参松养心（防备术后房颤 920 例）、芪苈强心（改进心衰 3080 例）的大样本临床循证研讨，学术证据无望进一步夯实。

　　2） 化生药：公司化药制剂车间已经由过程美国、欧盟、加拿大等中心法例市场认证，获批 15 个 ANDA 种类，供给从中心体、质料药、临床样品、贸易化加工、代办署理贩卖一条龙服 务。公司亦规划生物药研发，探究肿瘤药物及疫苗、细胞医治等新药研发。

　　2） 以岭药业自 2019 年展开配方颗粒营业，停止 1M22 可消费 646 个种类，国标种类 189 个。除河北外，公司已得到海南省存案，正主动展开北京存案。我们估计 2021 年公司 配方颗粒支出约 1 亿元，将来数年无望连结高速增加。

　　开创人吴以岭院士经由过程以岭医药科技有限公司持股 31.53%，吴以岭、吴相君（持股 20.81%）、 吴瑞（持股 2.34%）、吴希珍（持股 0.36%）为分歧动作人，合计持有公司 55.04%股权（截 至 9M21）。公司经由过程北京以岭药业（连花清瘟颗粒与参松养心胶囊等）、以岭安康科技（大 安康产物平台）等子公司展开营业。2015~2020 年心脑种类支出表示妥当（2015~2020 支出 CAGR 9%），受益于连花清瘟在 流感（2018）、新冠（2020~2021）中的优良表示（2015~2020 支出 CAGR 41%）），公司 营收快速增加，至 2020 年停业支出、归母净利爬升至 87.8 亿元、12.2 亿元。

　　吴以岭院士领衔的顶尖中药研发团队。公司已成立以开创人吴以岭院士为中心的多学科交 叉交融的高条理人材团队，团队以络病实际指点新药研发，前后荣获国度科技前进一等奖 1 项、二等奖 4 项、国度手艺创造二等奖 1 项及多个省部级奖项。我们估计贾振华传授牵头 的《头绪学说营卫实际指点干涉血汗管变乱链研讨》国度重点项目估计 2H22 结题，该项目 为涵盖通心络、参松养心、芪苈强心的大样本临床循证研讨，学术证据无望进一步夯实。研发投入位居行业前线。公司重视新药研发，2020 年研发用度及费率别离为 6.5 亿、6.7%， 研发职员近 2000 人，居行业前线。

　　1） 钟南山院士等牵头展开连花清瘟防治流感的临床实验，如成果主动，估计增长宽广的预 防需求；

　　3） 病院端：米内网显现 2019 年我国公立病院呼吸体系中成药市场范围约 415 亿元，止咳 类产物 TOP3 为苏黄止咳胶囊、肺力咳合剂、百蕊颗粒，2019 年贩卖额别离为 19.1、 14.6、6.5 亿元，此中苏黄止咳为咳嗽指南独一中药且背靠扬子江壮大贩卖完成上量。

　　2） 临床研讨显现，连花清咳可进步新冠肺炎患者的咳嗽病症消逝率、收缩咳嗽、咳痰病症 连续工夫、进步 CT 好转率等。

　　3） 今朝病院对失眠的处方多相似于抗烦闷药，米内网数据显现 2020 年我国都会药店安神 补脑类中成药市场范围约 13.9 亿元，增速较着提拔，市场集合度较高（CR5 50%）， TOP3 种类别离为安神补脑液、百乐眠胶囊、参芪五味子片。

　　以岭药业建立于 1992 年，次要处置专利中药的研发、消费及贩卖。公司以开创人吴以岭院 士创始的“络病”实际为研发基石，孵育出连花清瘟、通心络、参松养心、芪苈强心胶囊 等 11 个专利中药种类，并依托壮大的研发团队及连续的投入新陈代谢。比年来，公司不竭 拓展营业邦畿，构成立异中药、化生药、大安康财产三大中心营业板块。

　　化学药：一体化平台与国际营销收集助力化药板块增加。子公司以岭万洲作为化药板块的 运作平台，其国际制剂车间经由过程美国 FDA、欧盟 GMP、加拿大、新西兰、澳大利亚等国际 认证，顺遂经由过程英国 MHRA 复审及中国新版 GMP。同时，万洋 API 消费基地行将投产， 构建“化药质料-研发-消费”一体化平台，供给从中心体英语旅游指南怎样写、质料药、临床样品、贸易化加工、 代办署理贩卖一条龙效劳；搭开国际营销收集，已得到美国 50 个州药品批发商答应证。

　　研发途径：in-house 为主，license-in 为辅。 1） 河北以岭病院（三甲中病院）创建于 1992 年，作为公司的临床基地，具有 90 余种院 内制剂，构成临床经历方→院内制剂→新药转化→顺应症扩大的导入途径； 2） 公司亦主动存眷名医、名院、名科、名方洽商引进。

　　2） BPH 医治手腕次要包罗药物医治及手术医治等，此中药物医治以 α-受体停滞剂（坦索 罗辛、特拉唑嗪等）、5α-复原酶抑止剂（非那雄胺等）、M 受体拮抗剂（托特罗定等）、 动物制剂为主。今朝病院端以化药为主，坦索罗辛及非那雄胺市占率超 60%。

　　2） 贩卖用度率：比年来公司促进贩卖职员扩大及营销系统变革，今朝贩卖团队约万人，我 们估计将来 3 年范围将连结不变，2020 年因为疫情动员连花清瘟停业支出大幅进步， 贩卖用度率同比降落 3.6pct，21 年支出增速放缓叠加渠道拓展力度增强，我们估计销 售用度率将小幅上升，后续陪伴营销系统连续优化仍有降落空间，我们估计 2021-23 年贩卖用度率别离为 35.3%/35.1%/35.0%；

　　公司具有津力达（II 型糖尿病 Rx 药，指南保举与二甲双胍联用，峰值 10 亿）与夏荔芪（前 列腺增生 Rx 药，峰值 5 亿）等处方药，八子补肾（补肾 OTC 药）等峰值 30 亿的消耗品， 及连花清咳（5M20 获批整体都会设想，咳嗽 Rx 药，峰值 30~50 亿）、益肾养心安神（10M21 获批，失 眠症 Rx 药，峰值 10 亿）、解郁除烦（12M21 获批，烦闷症 Rx 药，峰值 10 亿）等专利中 药，同时具有芪黄明目等 5 个临床产物、超 20 个临床前产物及近 100 个院内制剂。

　　1） 中成药团体范围受打针剂影响下滑：打针剂种类受利用终端限定市场连续萎缩，其他剂 型表示妥当（2020 年市场下滑系疫情影响诊疗）。

　　1） 2020 年海内配方颗粒市场范围约为 256 亿元，我们以为受益于终端拓展及加成保存， 配方颗粒的浸透率将日趋提拔，其生长天花板取决于对饮片的替换率。2020 年海内里 药饮片市场范围约 2000 亿元，配方颗粒仅占约 11%。《中医药办理》、《中国医药指南》 等杂志登载研讨显现 2016~2020 年间海内里病院内配方颗粒贩卖支出占饮片类比例高 可达 70%~ 80%，低约至 10%~20%。思索国度夸大包管饮片的主体职位（山东政策要 求利用量不得超越饮片的 30%），我们以为配方颗粒占饮片类市场比例可达 20~30%。

　　1） 以独家络病实际指点新药研发，研发投入、质量与数目均处于中药行业前线英语旅游指南怎样写，停止 2M22 公司已胜利上市 13 个专利中药（2020-21 上市 3 款新药）整体都会设想，后续梯队储蓄完美，芪黄明 目已完成临床，小儿清感等 4 个产物处于临床，别的具有超越 20 个临床前产物及河北 以岭病院储蓄院内制剂近 100 个；2） 2017~2018 年政策压力促使公司鞭策营销变革，贩卖从 2010~2018 年约 2000 人扩至 2020~2021 年约 10000 人，人效从 170~180 万元降至 2020 年 80 万元，我们估计未 来数年贩卖人数连结安稳，三大终端分线精密化办理，人效无望重回 160~180 万元。（陈述滥觞：将来智库）

　　2） OTC 端：公司大部门种类为处方药，对药店端贩卖处于天然贩卖，2018 年病院端大幅 增加后患者认知度大幅提拔，药店端连续快速增加，市占率从 2017 年 2.4%提至 2019 年 3.6%，2020 年新冠疫情宣扬则让市占率间接增至 10%、成为伤风药冠军。

　　1） 注册分类变革：《药品注册办理法子》（2020 年版）夸大临床代价，不再夸大物资根底 属性，将中药分为立异药、改进型新药、典范名方、同名同方等。医疗机构中药制剂转 化为中药立异药，可宽免提交相干申报材料；具有人用经考证据的中药提交注册申请时， 可公道减免相干申报材料；典范名方复方制剂实施简化审批。

　　4） 中国烦闷药市场今朝根本以帕罗西汀、艾司西酞普兰、舍曲林、文拉法辛、度洛西汀等 SSRI 类化药为主，支流用药根本均进入国度集采，我们预算每一年采购量合计约对应 1.3 亿日次，参考一批二批集采、实践用量通常为预采量的 2.5~3.0 倍，假定解郁除烦日费 用 15 元、与 20%化药结合利用，贩卖支出无望达 10~12 亿元。

　　2） 华润三九伤风灵系列作为 OTC 伤风类用药的成熟种类，上市多年仍完成支出真个安稳 增加（2011-2020 年 CAGR 12.4%），参考三九伤风灵贩卖额增加曲线，我们估计持久 增加率无望连结~10%。

　　1） 夏荔芪是公司针对前线腺炎、良性前线腺增生（BPH）人群开辟的专利中药，凭仗高效 利尿、副感化少、低落复发等劣势，我们估计贩卖峰值在 5 亿元；

　　3） 小儿连花清感临床实验于 2021 年末展开，针对儿童调解产物，我们中性假定 2024~2025 年上市，思索蒲地蓝、蓝芩等儿童伤风药的宏大市场，我们估计催化连花 系列的第三轮增加（连花清咳比年将动员第二轮增加）。

　　3） 政策鼓舞将配方颗粒省级挂网、阳光彩购，国度药监局亦暗示将稳妥促进配方颗粒的集 采（《第 4126 号提案回答的函》），我们以为将来配方颗粒大几率集采，但今朝国标品 种较少，将来无望逐渐促进。

　　1） 中医药作为文明自大的主要载体，不断遭到顶层高度正视，但以《中医药法》为代表的 宏观鼓舞性立场与医保会谈、病院限定等微观打压性实操存在偏离；2） 自 2019 年国务院公布《关于增进中医药传承立异开展的定见》以来，政策思绪收窄至 “传承立异开展”，中药在 2020 年天下抗疫凸起表示后，顶层定见进一步落实至药监 局（2020 年 12 月）与医保局（2021 年 12 月）等施行部分；3） 药监局自 2020 年 12 月跟进“传承立异开展”英语旅游指南怎样写，对中药立异药的审批明显提速，我们认 为国度医保局 2021 年 12 月跟进后，估计 2022 年国度医保对中药立异药的立场边沿温 和、各地医保部分出台更多鼓舞步伐。

　　3） 办理用度率：我们估计公司办理用度率将跟着范围效应的扩展平和降落，2021-23 年分 别为 4.6%/4.5%/4.4%；

　　3） 独家种类经医保会谈贬价：丹红、康艾、康莱特、丹参多酚酸盐、百令、蓝芩等多个常 规目次独家中药 2020 年医保从头订价，口服种类降幅 30%、打针剂降幅 40~60%。

　　心脑血管中成药行业：范围下滑，打针承压，内服增加。据米内网数据，2016~2019 年我 国公立病院心脑血管中成药市场范围约一千亿元，受打针剂终端限定影响自 2017 年始呈下 滑趋向，而口服中成药增加妥当，2016-2020 年 CAGR 达 5.1%。

　　1） 解郁除烦胶囊由《金匮要略》半夏厚朴汤与《伤寒论》栀子厚朴汤化裁而来，用于轻中 度烦闷症中医辨证属气郁痰阻、郁火内扰证的医治，我们估计无望于 2022 年进入医保， 估计峰值 10 亿元。

　　2） 560 人随机、双盲、多中间实验成果显现，医治组（解郁除烦）、比较组（氟西汀）、安 慰剂组疗效总有用率别离 90.1%、84.5%、38.7%，疗效优于慰藉剂组、非劣于氟西汀。

　　3） 估计其他专利药物 2021-23 年支出别离为 5.5/8.5/13.1 亿元：二线 八子补肾、津力达、夏荔芪支出同比增 160%、130%、200%，思索到八子补肾 降价整体都会设想、津力达受指南保举无望进入与二甲双胍联用处景，解郁除烦、益肾养心安神片 将于 2022 年无望进入医保，我们估计公司二线种类将持续高增加。

　　3） 病院市场：米内网数据 2016 年海内良性前线腺增生中成药市场约为 13 亿元，前线舒 通（步长制药）为公立病院 BPH 中成药首位种类，2020 年贩卖支出 5.4 亿元。

　　高质量证据奠定学术推行。靠壮大的研发团队，公司经由过程根底研讨+循证临床+高水准论文， 不竭夯实学术影响力，专利中药产物获近 70 项指南/专家共鸣保举。研讨成果揭晓在国际权 威医学杂志累计共 200 余篇，此中循证医学研讨 10 余篇。

　　4） 二甲双胍联用翻开生长空间：二甲双胍当选第三批国度集采，首年采购量合计 58.6 亿 片（折算为 0.25g）整体都会设想，参考一批二批集采、实践用量通常为预采量的 2.5~3.0 倍，笼盖患 者数 523~729 万人次（按日用量 1~1.5g 计较），我们守旧假定津力达峰值浸透率为 5%-6%，对应贩卖额 10~15 亿元。津力达自进入 2020 版指南后，21 年已有放量趋向 （1H21 贩卖额同比增 130%）。我们估计津力达逆转糖耐量非常的临床循证实验将于 2H22 随访完毕，临床证据无望进一步夯实。

　　2） 多家同类药集采：国度医保局屡次表白将促进中成药集采。2022 年 1 月由湖北牵头的 首批中成药集采曾经落地，触及 182 个种类，同方同名或同方异名的种类兼并集采， 采购范围 100 亿元，节流资金 26 亿元，加权均匀降幅 26%，最高、均匀降幅别离为 82.6%、42.3%，整体加权贬价幅度平和。继湖北后，广东 6 省同盟、山东 12 省同盟 集采也已启动，此中山东集采新增中药饮片及配方颗粒种类。

　　1） 2020 年是 OTC 市场对伤风药的一次大洗牌，OTC 药品因为无强羁系，贩卖多由品牌 出名度与伙计长处驱动，大批结果较差的品牌存续于市场，2020 年进入指南保举的感 冒药（连花清瘟、双黄连、抗病毒口服液/颗粒等）均显现高速增加，其他伤风药同比 下滑 20~30%，我们估计住民的消耗风俗转换不成逆，连花清瘟将替换其他伤风药成为 住民通例用药；

　　1） 益肾养心安神是在临床经历方根底上研制的中药新药复方制剂，用于失眠症中医辨证属 血汗亏虚、肾精不敷证，我们估计无望于 2022 年进入医保，估计峰值 10 亿元。

　　5） 研发用度率：公司研发投入居海内里成药企业前线，我们估计公司研发用度率将保持稳 定，2021-23 年别离为 7.5%/7.5%/7.5%，绝对值跟着支出范围提拔逐步抬升。

　　1） 连花清咳是公司交融麻杏石甘汤及清金化痰汤开辟而来，主攻“化痰止咳”，2020 年获 批气管-支气管炎顺应症，同年会谈进入医保。我们以为连花清咳疗效凸起、渠道附近、 合作格式好，后续无望进入指南，成为公司的下一个主力种类，峰值估计 30~50 亿元。

　　在研管线管线储蓄丰硕。公司在研管线中，已完成临床实验的药品 1 个、已进入临床 4 个、 临床前阶段 20+个、院内制剂 90+个（停止 1M21）。规划管线涵盖呼吸体系、神经体系、 内排泄体系、泌尿体系等多个别系。用于医治糖尿病视网膜病变的芪黄明目胶囊已完成临 床，处于待审批阶段。我们估计公司将来每一年城市申报 1-2 项新药，成为连续的增加引擎。

　　组建万人贩卖团队。2017~2018 年政策压力促使公司鞭策营销变革（扣非净利润 2017/2018 年增速别离-4%/12%），贩卖职员从 2010~2018 年约 2000 人扩至 2019 年近 6000 人再扩 至 2020~2021 年约 10000 人，贩卖力气片面加强整体都会设想，成为贩卖职员最多的中成药企业之一。

　　1） 津力达颗粒是用于防备、医治 2 型糖尿病及糖尿病并发症的专利中药，具庇护胰岛β细 胞、改进胰岛微轮回、调理血糖调理激素等成效；

　　4） OTC 端：米内网显现 2020 年海内都会药店端伤风咳嗽类药物市场范围约 308 亿元， 京都念慈菴川贝枇杷膏位列止咳类药物市占率首位，贩卖额预算约 11.4 亿元。

　　2） 赵军宁履新药监局副局长，分担中药注册审评：赵军宁处置多年中医药理学、转化中医 学研讨，学术功效丰盛，历任四川省中医药科学院研讨员、副院长、院长、国度药监局 药品注册司副司长，10M21 新任药监局副局长，其屡次在公收场合暗示将主动探究推 进中药注册审评审批轨制的变革，遵照中医药特性，增进中药财产高质量开展。

　　2） 下层：比年来公司发出下层终端受权，转为公司一体化办理系统，增强下层贩卖步队建 设，助力产物下沉；

　　2） 连花清瘟在新冠盛行时期考证其抗病毒药效从而提升为 40 亿级全民伤风药，4Q21 疫 情掌握招致 2021 年支出小幅下滑至 38~39 亿元，我们估计 2022 年规复至 43 亿元， 将来三年支出增速在 10~15%且存在防备流感、新冠环球临床、小儿连花清感等潜伏增 量，持久增速参考伤风灵无望在 10%。

　　4） 财政用度率：公司财政用度率终年处于较低程度，我们估计跟着公司营业范围的扩大资 金需求亦将扩展，财政用度率小幅上浮，估计 2021-23 年别离为 0.2%/0.4%/0.3%；

　　1） 我国对配方颗粒消费、羁系尺度的探究始于 1990s，2001 年起批复 6 家企业展开国度 级试点，2015 年省级试点逐步跟进；

　　1） 顶层鼓舞政策逐步落实至药监局及医保局等施行部分；2） 2020 年中药注册分类变革为中药立异定调，中药立异需遵照中药特性并重视临床代价， 陪伴赵军宁履新药监局副局长，中药立异药审批边沿提速；3） 医保对中药立异药归入速率较快，且因为对存量大种类停止集采或医保独家药会谈，创 新药无望抢占老种类腾出的资金空间。

　　2） 《连花清瘟胶囊防备新型冠状病毒肺炎的有用性和宁静性研讨：前瞻性开放标签比较试 验》显现，断绝时期（14 天）连花清瘟医治组阳性率明显低于比较组（0.27% vs. 1.14%）， 二次亲密打仗者中连花清瘟医治组阳性率较着低于比较组（0.09% vs. 0.71%）；

　　1） 估计心脑血管类药物 2021-23 年支出别离为 45.3/53.7/63.9 亿元（2021-23 CAGR 23%）：受益于学术营销及批发渠道贩卖发力，我们估计 2021 年通参芪将高速增加， 思索到三种类在批发端市场份额仍有较大拓展空间（1H21 仅 6%），跟着循证医学证 据不竭落地，估计通参芪 2022-23 年无望保持快速增加（CAGR 15%）。

　　多个 ANDA 产物得到 FDA 审批，4 个产物中标国度集采。今朝公司具有 15 个 ANDA 批文， 此中 4 个 ANDA 产物已进入海内优先审评法式。同时，公司出力规划立异药研发，已有 4 个一类立异药种类进入临床阶段，此中 1 个已进入三期临床，多个一类立异药处于临床前 研讨阶段。环丙沙星片、盐酸二甲双胍、卡托普利片、酒石酸美托洛尔片中标国度集采， 无望借助集采奉献部门收益。

　　4） 药店市场：中康 CMH 数据显现 2015 年我国前线腺疾病中成药批发市场范围约为 8.4 亿元（+3.1% yoy），此中前线康（康恩贝）是海内前线腺中成药批发市场的第一品牌， 2020 年贩卖额约 4.9 亿元。（陈述滥觞：将来智库）

　　2） 估计呼吸类药物 2021-23 年支出别离为 39.1/44.4/49.1 亿元（2021-23 CAGR 7%）：i） 连花清瘟：受益于疫情，连花清瘟打响品牌，由疫情种类走向家庭常备，我们估计 2021 年连花清瘟受疫情防控影响支出略下滑，后续随疫情和缓重回增加；ii）连花清咳：止 咳疗效凸起，无望背靠连花清瘟品牌渠道，生长为又一主力种类；

　　2） 2M21 试点正式完毕，196 个种类的国度尺度连续落地（11M21 正式施行），省级尺度 也开启麋集公布与跟进，付出端过往各省订定政策，2021 年药监局明白将配方颗粒纳 入国度医保范围；

　　我们估计 2021 年四大中心种类（通心络、参松养心、芪苈强心、连花清瘟）合计支出奉献 约 85%，跟着贩卖力气加强与循证证据丰硕，四大种类估计仍将持续快速增加：

　　以学术为支点，抢占三大终端。因产物属性公司已往主攻二级以上病院，贩卖团队大幅扩 张后增强第二终端与第三终真个规划力度。今朝公司下设都会病院部（第一终端）、都会社 区部与下层城乡部（第三终端）、批发部（第二终端）、商销部（同一办理流互市业结尾渠 道与县域批发市场）等板块。

　　4） 格式判定：我们以为短时间本地区性玩家完成大范围扩大的能够性较小，配方颗粒头部企 业仍将最为受益；中持久看，跟着国标落地及潜伏集采鞭策采购通明化，地区性龙头将 得到扩大时机。

　　3） OTC：环绕“品牌、渠道、终端”组合营销计谋，采纳全品笼盖战略，针对重点锁定的 天下 10 万家药店；

　　付出端搀扶力度加强，但仍严厉。1）医保：拓展终端，恰当归入。《关于医保撑持中医药 传承立异开展的指点定见》指出鼓舞将契合前提的医疗机构及中成药、饮片等归入医保目 录；2）新药归入医保速率较快：2017-2021 年获批的中药立异药中超 90%在上市 1~2 年 内进入医保；3）贬价幅度：医保会谈后个体种类价钱降幅较大，团体相对化药更加平和。 关于立异性较强的中药新药，医保可赐与溢价撑持，如桑枝总生物碱。

　　公司支出次要来自心脑三大种类及连花清瘟，2014 年及之前最大种类为通心络，2015 年 后参松养心成为第一大种类，2019 年及以后连花清瘟成为第一大种类。络病实际增进专利新药研发。停止 1M22，公司具有专利中药 13 个，临床前储蓄 20 个，院 内制剂储蓄 92 个。产物涵盖专利中药、中药普药、中药配方颗粒、典范名方、中药饮片等。 研发管线触及到心脑血管体系、呼吸体系、肿瘤体系、内排泄体系、神经体系等多个范畴， 后续梯队完美。

　　1） 心脑产物估计将来三年支出增速在 15~20%，此中通心络（冠芥蒂、脑梗）上市久、竞 品多、增速估计 10~15%，参松养心（心律正常）合作格式好、系专家共鸣的唯二中药 且 2020 版保举晋级、增速估计 10~15%，芪苈强心（心衰）无口服竞品、系指南独一 中药、增速估计超 30%；

　　2） 《中国 2 型糖尿病防治指南（2020）》指出 2 型糖尿病气阴两虚症，在使用二甲双胍等 降糖药的根底上，可加服津力达颗粒。临床研讨显现津力达颗粒结合二甲双胍可进一步 低落患者糖化血红卵白（HbA1c）0.92%，并低落空肚血糖和餐后 2 小时血糖程度、改 善胰岛素抵御、进步胰岛素敏理性及胰岛 β 细胞功用指数，并较着改进口干口渴、乏力 等临床病症，明显提拔患者糊口质量；

　　4） 商务：针对医疗板块及批发板块临时未笼盖到的单体药房、民营诊所/病院、村卫生室 等终端市场，借力贸易平台完成终端笼盖和产物推行，增进市场份额的进一步提拔。

　　1） 病院端：得益于高质量学术证据，2015~2017 年即连结~10%较高的市场份额，2018 年因流感盛行列入昔时医治计划、市占率再次提拔，COVID-19 中国大盛行时期的宣扬 效应鞭策 2020 年市占率超越 30%；

　　大安康：借助连花品牌势能鞭策大安康快速增加。公司以络病实际为指点，承袭中治疗未 病理念，展开全方位的安康产物营业。摄生八字经指点产物研发，已打造“通络、养精、 动形、静神”为重点的系列产物，与专利中药产物联动构成全方位安康办理计划。同时借 助连花品牌势能打造连花家属爆品：连花爆珠、连花清咽喷剂、连花氛围除菌凝胶等。大 安康系列产物无望成为公司功绩新的增加点。

　　2） 随机、双盲、慰藉剂平行比较、多中间临床实验成果显现，益肾养心安神可较着减轻患 者入眠艰难、睡而易醒、早醒、就寝工夫短等失眠相干病症，同时改进多梦、心悸不安、 忘记、头晕、神疲惫力、腰膝酸软等病症，且临床使用宁静，未发明不良反响发作。

　　1） 医疗：施行“标准办理、细化办理、分线办理”计谋决议计划，产物贩卖完成分线办理不竭 增强目的市场笼盖；

　　3） 消费及贩卖壁垒较高：i）手艺与投入：消费天分方面，政策对企业质料溯源、消费及 配送才能均提出较高请求。研发方面，据我们的草根调研，开辟单个配方颗粒种类约投 入 50~60 万元，最少需成立 400+个种类方能构成组方，对应研发投入超越 2 亿元；ii） 省际市场拓展受限：国标仅落地 196 个，各省尺度还没有互认，且能够存在处所庇护；iii） 配方颗粒与医疗终真个粘性较高，新企业切入存在艰难。