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中国铝业料将在第四季再展新升浪

中国铝业料将在第四季再展新升浪  中国铝业电解铝产量将从2016年的295万吨大幅提升到2018年的500万吨;其他国内厂商自备电厂将补缴调节性基金,全行业提高用电成本,引致电解铝价格趋升;因此,看好中国铝业的未来股价走势,料可再展升浪…

原标题:中国铝业料将在第四季再展新升浪

  中国铝业电解铝产量将从2016年的295万吨大幅提升到2018年的500万吨;其他国内厂商自备电厂将补缴调节性基金,全行业提高用电成本,引致电解铝价格趋升;因此,看好中国铝业的未来股价走势,料可再展升浪。

  中国铝业是目前中国铝行业中唯一参与铝全产业链的集团,其集铝土矿勘探、开采、氧化铝、原铝和铝加工生产、销售、技术研发于一体。是中国最大的氧化铝、原铝和铝加工材生产商,是全球第二大氧化铝生产商、第三大原铝生产商。

  公司2016年氧化铝实现销量834万吨,电解铝实现销量290万吨。公司自有矿山20座,探明铝土矿9.3亿吨资源储量,占中国铝土矿资源的近24%。公司铝土矿自供率达到50%左右,若以实际电解铝产能385万吨计算,铝土矿自给率超过100%。

  中国铝业在今年5-7月的升浪,由3.43港元起步,最高升至6.26,升幅82%。其后,股价回落至现在的5.79港元(8月31日),并走出一个小平台。上述走势,其实与公司8月18日公布的2017中期业绩有关。

  首先,中国铝业(之中期业绩是喜人的,盈利增厚近10倍,这就很好理解了5-7月的升浪。中国铝业在中期期间完成收入近913.11亿元人民币,同比增加近82%;公司净利润为7.5亿元人民币,与去年同期相比增长近10倍;每股盈利为0.05元人民币。公司分析中期盈利主要受惠于铝及氧化铝价格上升。

  其中,原铝业务分部的营收为202.48亿元人民币,与去年同期相比增加30%。贸易业务分部的营收为765.51亿元人民币,同比增长112%。氧化铝业务分部的营收为187.96亿元人民币,与去年同期相比增加45%。

  但是,在业绩公布前后,股价出现的下跌以及目前走势的小平台,则说明投资者对中国铝业的业绩表现,还是觉得不满意,对其有更高的预期。源自投资者觉得公司核心利润在第二季度为2亿元人民币,相较第一季度的3.51亿元人民币为少。第二季纯利跌7.7%,主因氧化铝的利润下降,行政及销售开支按季增29%,抵销铝利润上升,致第二季纯利下降。

  尽管中国铝业已经在5-7月有升浪,笔者还是继续看好其下半年的股价表现。最重要的理由是,中国正在严格执行供给侧。供给侧,就是在供给端(生产端),提高供给质量,推进结构调整,淘汰落后产能,矫正要素配置扭曲,扩大有效供给,促进经济社会持续健康发展。具体到中国铝业,在淘汰行业落后产能和非法产能关闭后,有数据估计2017年将有300-400万吨铝产能停产,在冬季采暖季28个城市的电解铝厂将限产30%以上。因环保问题,中国在冬季会对铝生产的原料碳素阳极限产达40%,因此对铝行业影响会很大。

  以同样在上市的中国宏桥为例。8月15日公告称,公司总产能为914万吨左右,其已关停29%,涉及年产268万吨的铝产品违规生产产能。由此对违规产能关闭是的。

  而一向按国家各项要求与规范生产的中国铝业,没有什么产能因不规范而被关停,因此反而受惠。投行统计国内铝价于第二季按季升3.1%,至每吨1.4万元人民币。铝的利润于第二季升至每吨1875元人民币,而首季为1031元;氧化铝价格于第二季按季跌11%,每吨利润由首季的574元降至307元。而且由于其主要盈利业务氧化铝产量大,铝价格的升势会延续至10-11月份,氧化铝价格亦会于第4季反弹,安信研报预计,氧化铝每涨价100元增厚公司毛利13.4亿。天风证券研报称,按中国铝业328万吨的铝权益产能计算,铝价每上涨500元,其利润将增厚11亿。因此其业绩弹性会较大,预计第三季度将扭转第二季度盈利下滑的情况。

  此外,电解铝的生产是能耗大户,电力成本占比超过三分之一,因此降低用电成本是电解铝行业的首要任务。中国铝业已经加大自备电厂建设,电力自给自足。有数据显示,其用电成本已经从2013年的0.47元下降到2016年的0.28元,降幅超过四成。

  考虑到公司电解铝产量将从2016年的295万吨大幅提升到2018年的500万吨;其他国内厂商自备电厂将补缴调节性基金,全行业提高用电成本,引致电解铝价格趋升;因此,看好中国铝业的未来股价走势,料可再展升浪。

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